На фоне замедления инфляции и роста рисков тарифных войн Банк России 25 апреля проведет очередное заседание по ключевой ставке. Большинство экспертов прогнозируют сохранение ставки на уровне 21%, однако четверть опрошенных РБК аналитиков допускают начало цикла смягчения. Решение регулятора определит дальнейшую траекторию кредитования, потребительского спроса и курса валют
Почему ЦБ может сохранить ставку?
- Инфляционные риски остаются высокими
Годовая инфляция в марте составила 10,34%, при этом цены на услуги выросли на 12,87%. По словам Родиона Латыпова (ВТБ), двузначный рост нерегулируемых услуг сохраняет проинфляционное давление.- Инфляционные ожидания населения выросли до 13,1% (опрос «инФОМ»).
- Ценовые ожидания бизнеса остаются на уровне 19,8 пунктов, что вдвое выше докризисных значений.
- Влияние тарифных войн
Эскалация конфликта между США и Китаем привела к введению взаимных пошлин до 145%, что спровоцировало падение цен на нефть и рост волатильности на рынках. Эльвира Набиуллина назвала это «тектоническим сдвигом», требующим осторожности. - Денежная масса М2 сокращается
Рублевая денежная масса снизилась на 0,8% в марте, достигнув 116,8 трлн рублей. Андрей Ванин («Газпромбанк Инвестиции») отмечает, что замедление М2 снижает инфляционное давление, но пока недостаточно для смягчения.
Аргументы за снижение ставки
- Замедление инфляции
Фактическая инфляция за I квартал (10,34%) оказалась ниже прогноза ЦБ (10,6%). Илья Федоров («БКС Мир инвестиций») считает, что это открывает пространство для осторожного снижения ставки. - Стагнация кредитования и зарплат
- Рост корпоративного кредитования замедлился до 0,9% в марте.
- Реальные зарплаты снизились на 1,2% за квартал.
- Снижение бюджетных расходов
Расходы федерального бюджета в апреле сократились на 15% к марту, что снижает инфляционные риски.
Решение ЦБ станет компромиссом между борьбой с инфляцией и поддержкой экономики. Если ставка останется на уровне 21%, это продлит период дорогих кредитов, но укрепит рубль. Снижение ставки на 1–2 п.п. оживит кредитование, однако усилит давление на курс валют. Как отметил Сергей Дробышевский (Институт Гайдара), ключевым триггером для смягчения станет устойчивое замедление инфляции до 9–10% к лету.
